“一鸟在手”理论，源于谚语“双鸟在林不如一鸟在手”。

该理论认为，由于股票价格变动大，在投资者眼里股利收益要比由留存收益再投资带来的资本利得更为可靠，又由于投资者一般均为风险厌恶型，宁可现在收到较少的股利，也不愿承担较大的风险等到将来收到金额较多的股利，故投资者将偏好现实的股利而非潜在的资本利得。

演变

1959年，戈登就当时流行的盈利假说、股利假说和盈利与股利假说做了精辟的分析。当时人们通常认为购买股票是为了股票未来价格，但如果未来价格取决于预期的股利或盈利，则投资者购买股票无非是出于三个动机：一是仅为了股利；一是仅为了盈利；一是同时为了股利和盈利。

即上述股利假说、盈利假说和盈利与股利假说。但戈登认为传统方法缺少理论说明，他提出了一种称为“与股利和盈利相联系的股票价格变动基本理论”。

即经过分析，股利与盈利假说、盈利假说都不能成立。理论和实证分析分析均支持股利假说，即投资者购买股票是为了股利，公司盈利在股利和留存盈利之间的分配确实能影响股票价格。

1962年，戈登根据一些假设条件，通过数学分析论证，进一步完善了威廉姆1938年创立的股票价值股利贴现模型。1963年又对该模型的进行了修正，最终提出著名的戈登“手中鸟”模型。

“在手之鸟”理论的核心是认为在投资者眼里，股利收入要比由留存收益带来的资本收益更为可靠，故需要公司定期向股东支付较高的股利。

"在手之鸟"理论认为，用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险将随着时间的推移而进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。公司分配的股利越多，公司的市场价值也就越大。

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文章来源：天狐定制

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