汇率的确定经历了从金本位制到布雷顿森林体系，再到浮动汇率制的过程。在金本位制下，一国货币的价值主要由其黄金储备量决定。二战后，美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，形成布雷顿森林体系，即以美元为中心的全球货币体系。然而，1970年代以后，布雷顿森林体系崩溃，浮动汇率取代了固定汇率制度。起初，货币汇率是根据国际贸易需求在布雷顿森林体系的价格基础上波动的。后来，市场认为这不符合国家或地区经济发展的需求，转而采用购买力平价来确定汇率。购买力平价理论从理论上阐述了货币应有的汇率，但市场汇率则是另外一回事。因此，到了1980年代中期，购买力平价理论被新古典贸易理论所取代，这包括了贸易、利率差异、央行票据量等因素的综合考量。

进入1970年代中期，金融市场交易理论迅速发展。这包括了效率市场理论的重新定义和实践验证，期权定价理论模型的建立和实践验证，以及现代银行和全球金融管理理论。在这个阶段，市场汇率的决定通常涉及两个方面。一方面，货币发行当局可以制定强制汇率定价及其波动范围，如人民币、新台币、港币、马来西亚林吉特、阿根廷比索等。即使这些货币不可流通，但在贸易条件下，它们仍需要兑换。另一方面，大机构和银行会根据其持有的外汇资产、市场风险、利率风险、政策风险等因素决定汇率报价。金融机构首先确保资金的安全性和流动性，盈利性则在确保安全性和流动性之后考虑。小机构和银行则是根据向大银行平盘时的价格决定汇率报价。

银行的报价依据是自身外汇负债和外汇资产的风险控制标准。为了防止挤兑和其他风险，银行持有外币的储备必须多样化，这给银行的经营带来了巨大的市场风险。因此，银行针对持有的每一种外币设定一个风险控制额度，如一亿美元（风险控制额度±10%）、8000万欧元（风险控制额度±5%）、一亿瑞士法郎（风险控制额度±15%）等。当某种货币持有量超过或低于风险控制允许范围时，银行需要对外平盘，调整货币持有量至可控风险额度内。银行会根据当时的市场价格、希望的价格和所需数量来制定报价，该报价可能与其他银行相似，也可能差异较大。

当某种货币对银行非常有利时，银行可能会考虑以该价格进行交易。然而，由于数量、期限等问题，大多数情况下，我们看到的报价是协议价或意向价，是否能够按照这个价格成交仍然是未知数。银行向客户提供的报价通常是银行可接受的、易于立即对外平盘的价格，并且数量远小于银行在该货币上的风险控制额度。如果客户交易量过大，交易员会提供另一个价格。外汇交易通常采取协议交易方式，银行对外报价是独立的，每个客户的报价也是独立的。银行可以在路透社或彭博终端上看到其他银行的报价，有时银行之间也会进行询价和交易。

外汇市场的交易量大，但每一笔交易都是暗箱操作，交易者无法得知交易对手实际接受的价格和交易量。这使得统计交易量的机制变得复杂。虽然整个外汇市场每天的交易量超过2万亿美元，但大多数交易员或报价员在交易时有额度授权限制。如果在特定时间段内的交易额度不足，他们可能无法给出报价。因此，市场上的报价形式多样，包括询价、报价和撮合价等。不同类型的报价方式反映了市场参与者在不同情况下的策略和需求。总的来说，汇率的确定是一个复杂而动态的过程，受到多种因素的影响，包括经济、政治、市场情绪和货币政策等。

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文章来源：天狐定制

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