MM定理，全称为莫迪格利安尼-米勒定理，是公司财务领域的重要理论，主要阐述了在特定假设条件下，公司资本结构与企业价值无关。然而，关于MM定理的使用存在一个关键的前提条件，即现金流的永续性和零增长。

在早期的公司财务管理教材中，MM定理的阐述虽基本正确，但对这个前提条件的强调不足，导致了理论的滥用。随着《公司理财》系列教材的引入，这一问题在国内引起关注。一些知名高校已不再以MM定理为基础出计算题，以避免因条件设定的争议性导致的混淆。

CPA财务管理明确指出，MM定理的应用需要公司现金流具有永续的零增长特征，即息税前利润以零增长形式存在。而这一前提之所以必要，是因为在无增长的永续性模型中，公司的所有现金流量作为股利支付，流入公司的现金流量与股东获得的现金流量相等。由此可推知，现金流量必须满足永续和零增长的条件。

罗斯的教材虽没有直接提出这个假设，但其证明部分暗示了这样的条件。无论是CPA财务管理、罗斯《公司理财》还是乔纳森·伯克《公司理财》，均强调了现金流的永续性与零增长。在这一假设下，债务为零，企业无需外部融资，自然形成零增长状态，MM定理才能得以应用。

在实际应用中，MM定理的使用需考虑特定条件。如在分析公司并购案例时，若目标公司与收购公司具有相同风险水平且均为零增长型公司，且资本结构维持不变，则可应用MM定理进行计算。若题目要求使用MM定理而条件又似与HP公式（Harris-Pringle公式）相关联，则需仔细分析题设条件，确定是否符合MM定理的应用前提。

以复旦大学2015年真题为例，题目要求在维持目标杠杆比率情况下使用MM定理进行计算。虽然题目描述可能看似与HP公式相矛盾，但若深入分析，会发现题目中隐含了现金流零增长的条件，这正是MM定理得以应用的关键。

综上所述，MM定理的应用需严格遵循其前提条件，即现金流的永续性和零增长。在具体案例分析和计算中，需仔细辨析题设条件，以确保正确应用MM定理。对于想要深入了解和掌握MM定理及其应用的同学，建议关注相关教材和学术资源，以获取更深入的学习与理解。

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文章来源：天狐定制

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