融资顺序理论起源于Mayers在1984年的研究，它揭示了投资者为何对企业选择的资本结构感兴趣。这一理论的核心在于，当企业宣布其资本结构时，股票价格的变化实际上反映了市场对企业价值的新认识，而非资本结构本身的变化。具体来说，企业负债水平的变动传递出有关企业价值变化的信号。例如，当企业增加债务并减少权益时，这可能意味着企业提高了借债能力，增加了企业价值，市场对此正面反应，股票价格随之上涨；反之，若企业减少债务并增加权益，则可能暗示企业面临财务压力，市场反应负面，股票价格下降。

Myers提出的融资顺序理论包括三个关键点。首先，企业倾向于通过各种方式避免发行普通股或其他风险较高的证券来筹集投资项目的资金。其次，为了满足达到正常权益投资收益率的需求，企业必须设定一个目标股利比率。最后，在确保财务安全的前提下，企业才会计划通过外部融资来满足部分资金需求，且倾向于从风险较低的证券开始。

这一理论的两个核心思想在于，企业更偏好内部融资；如果不得不寻求外部融资，更倾向于债务融资。这种偏好背后的原因在于，内部融资成本较低且风险可控，而外部融资尤其是债务融资虽然可以为企业带来额外的资金，但同时也伴随着较高的财务风险。

融资顺序理论强调，企业在选择融资方式时，不仅考虑资金成本，还要考虑到市场对融资方式的接受程度以及对股价的影响。企业倾向于通过保留内部留存收益来满足资金需求，这不仅有助于维持企业的财务稳定性，还能减少对市场波动的敏感性。只有在内部资金不足以满足投资需求的情况下，企业才会考虑通过发行债务或权益证券来筹集资金。

此外，企业更倾向于采用债务融资而非权益融资，原因在于债务融资成本通常低于权益融资，且债务利息可以在税前抵扣，从而降低企业的税收负担。然而，债务融资也伴随着较高的财务风险，企业必须谨慎评估自身的偿债能力以及市场对债务融资的态度。

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文章来源：天狐定制

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