苏州银行是苏州地区唯一的法人城商行，由东吴农商行改制转变而来。

苏州银行的前身为江苏东吴农村商业银行股份有限公司，由苏州市区农村信用合作社联合社改制组建而成。2004年挂牌成立，2010年正式更名为苏州银行股份公司。2011年，苏州银行经批准正式由农村商业银行转变为城市商业银行，并于2019年9月在深交所挂牌上市。

公司资产规模在过去十多年间实现了稳健扩张，截至2022年6月末，公司总资产达到5057亿元，位列17家上市城商行第13位、27家上市区域性银行中第15位。

苏州银行坚守“以小为美、以民唯美”发展理念，专注“服务中小、服务市民、服务区域经济社会发展”市场定位，自2015年起，苏州银行在全国率先开展事业部组织机构变革，形成了公司银行、零售银行、金融市场、数字银行四大专业化经营事业总部，与国际先进银行主流管理模式接轨。20年公司实施事业部2.0变革，构建总行管总、总部组建、区域主战的协同作战模式，实现事业部制的本土化。21年公司推出新三年发展规划及“5441”发展战略，提出聚焦“客户体验友好、合规风控有效、数据驱动转型、特色专营突破、精准管理赋能”五大战略制高点，自21年起公司盈利能力体现出较大提升，盈利增速达到20%以上，后续改革落地成效仍然值得期待。

股权结构相对均衡，第一大股东为苏州国资委下属苏州国发集团。自东吴农商行设立以来公司共经历七次增资，引入公司第一大股东苏州国发集团（截至22H1持有公司股份比例9.0%），为苏州国资委下属集团，以及虹达运输、波司登、盛虹集团等大型民营企业投资者，进一步丰富了公司治理结构，主要股东持股比例保持长期稳定。截至22年2季度末，苏州银行前十大股东持股比例总计37.56%，4家为地方国企共持股18.54%，5家境内民企共持股17.51%，股权结构均衡。良好的地方国企和大型优质民企背景赋予苏州银行优厚的资源禀赋，为苏州银行深耕省内市场、获取优质客户提供助力。

综合经营实力不断增强，前瞻性布局资本市场业务。2015年设立苏州金融租赁公司，2019年正式获得新加坡金融管理局批准设立新加坡代表处，同时控股四家村镇银行、入股两家农商行，在银租联动、境外业务、普惠金融多个领域的综合经营实力得到增强，同时在资本市场业务方面的多元布局也在不断推进，公司于今年获批证券投资基金托管资质，并在积极获取B类主承销商资格、公募基金牌照，提升资管和投行业务发展的前瞻性。

苏州银行资产质量不断优化，公司逾期率从14年的3.95%连续降至22H1的0.73%，不良率和关注率连续三年下降，截至22H1不良率、关注率分别为0.90%、0.80%，各项指标均处同业绝对低位。同时公司风险抵补能力实现了大幅提升，截至22H1拨备覆盖率达505%，位列上市城商行第三，将有利于公司利润弹性的释放。

资产充足指标总体保持平稳，值得注意的是，21年4月公司50亿元可转债成功发行，后续可转债完成转股后公司核心一级资本将得到补充，资本充足指标有望持续改善，为公司打开扩张空间。

苏州银行资产质量处于同业优异水平，展望未来苏州良好的区域环境将持续支撑信贷需求的旺盛，人员网点的加速扩张也有助于公司揽储和财富管理竞争力的提升，伴随大零售转型和事业部改革的持续推进，公司盈利能力有望进一步提升。

我们预计公司22-24年营收同比增速分别为10.7%/14.5%/15.1%，净利润增速分别为27.1%/23.6%/20.9%，对应EPS分别为1.08/1.33/1.61元。目前公司股价对应22-24年PB分别为0.71x/0.65x/0.59x，综合目前公司的低估值水平和基本面的改善。

风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升；2）利率下行导致行业息差收窄超预期；3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

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文章来源：天狐定制

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